科创板如箭在弦,在开闸受理后的短暂时间内,111家企业申报科创板。在对受理企业的股东和投资机构分析时发现,除了小米创始人雷军,身披8家科创板受理企业的光环外,另外一家拥有100亿规模的市场化母基金,盛景嘉成基金覆盖了9家科创板受理企业。
盛景嘉成基金覆盖的科创板受理企业中,母基金覆盖7家,直投基金覆盖2家。母基金和直投基金覆盖项目在科创板受理项目上的占比之高,充分验证了盛景嘉成作为市场化母基金的投资实力,以及长期以来专注于创新的投资理念。本次“科创投资100人”栏目组对盛景嘉成基金创始合伙人彭志强进行了专访。从科创板对于中国资本市场的意义、投资者如何参与科创板以及科创板中产品配置等话题向投资者提供了真知灼见。
科创板并非照搬纳斯达克
由于采用注册制,对创新企业的包容性等特点,科创板被业内称为“中国版的纳斯达克”。但彭志强认为,科创板的估值模型一定会在很大程度上借鉴纳斯达克,但并不是照搬;同时也会区别于A股,但又不能完全隔绝A股。科创板的企业估值逻辑将会是全新的,需要全体投资人重新学习,或者重新建立估值模型。
例如:A股企业的估值,可以通过一年的净利润乘以市盈率得出;纳斯达克是用未来12个月、24个月、36个月、48个月的利润来对企业进行估值,有可能一个暂时亏损的企业,估值却非常高。例如WeWork,年销售额达到18亿美金,但也亏损18亿美金,而企业的估值是400亿美金,被称为第二个阿里巴巴。
科创企业的底层逻辑是,研发成本、市场成本巨大,所以在投入期的时候亏损,可一旦跨越了盈亏平衡点,超过的部分全是利润,甚至是净利。至于如何达到临界点,需要准确地判断。但这对于普通人,甚至一些投资人来说都非常困难,需要非常专业的投资人来驾驭。
而科创板介于二者之间,科创板的规则是允许未盈利或亏损的企业上市的,但就目前的情况下,申报的企业都是有一定利润的。当科创板这一新事物逐渐被大家熟悉后,也可能将会出现一些暂时未盈利,但内在价值好的企业,这是一个循序渐进地过程。
“我们对科创板的期待是,今天可以不够完善、不够完美、不够纳斯达克化,但是它有一个长期、可预期的渐进式成长过程。”彭志强表示。
同时,科创板新的估值模型也对于投资人提出了更高的要求。
彭志强表示,新的估值模型对于投资人来说非常有挑战性。他们需要既懂得一级市场,也要懂二级市场,在二级市场上什么时候退出、什么价位退出、什么方式退出,这些问题对一级市场的基金回报都有巨大影响。这就要求投资人应具备全链条、全天候、全周期的投资能力。
投资机构将比拼“真功夫”
科创板的估值逻辑对于许多投资机构来讲都是新命题,面对低盈利、未盈利的企业如何估值,是许多国内投资机构很头疼的事。
“国外的券商能做得非常大,是因为他们要参与跟投,要承销股票,而不是像国内的券商更多还是做文件,跑批文通道。现在第一批科创板企业可能没什么难度,以后就是要比真功夫了。”彭志强预测,未来所有的投资机构或服务机构都要具有对科技型企业估值模型重构的能力,也称之为认知红利。
“如果大家都确定某个公司值10亿,投资人是没钱赚的。只有别人觉得这公司不值10个亿,你觉得他值,给他投资并做服务了,最后市场证明他值30个亿,才能赚得到钱。”彭志强说,“所以从机构投资人来讲,这种专业能力在未来的科创板会体现的淋漓尽致,当然也会有相当多的机构无法完成转型而‘交学费’。”
彭志强认为,具有美元投资背景的机构对于未来科创板的估值逻辑是更有“体感”的。这些机构拥有在美国纳斯达克的投资背景和经验,对评估企业的内在价值和未来的盈利能力有着很大的优势,科创板对这些机构来说是一个很好的机会。
追求安全前提下的中长期复利回报
作为在中国、美国、以色列三个国家开展投资业务的盛景嘉成母基金,彭志强自信满满,他说:“盛景嘉成在用全球顶尖基金的标准去选择在中国投资的标的,所投的标的都是像高瓴、君联、经纬这些顶级创新型基金。相信未来我们投的基金都是科创板的主要投资标的的投资人,或者说是最大的受益者。因为这群人在科创板推出的3至5年之前,就已经是科技创新领域的顶尖基金管理人了。”
除了母基金外,盛景嘉成还有针对企业在未来资本市场路径的培训业务,采用的是双轮驱动模型,一是企业内在价值的提升,就是企业的商业模式、战略执行、组织建设、市场营销等内在价值的提升;二是在内在价值提升的基础之上,通过资本市场去放大,去实现企业的外在价值。
那么对个人投资者,科创板会带来哪些机会呢?彭志强建议,第一是将主要的资产委托专业机构进行管理。因为科创板投资的专业性和风险性与A股市场的投资逻辑是完全不同的,这对个人投资者来说难度极大;第二,建议在科创板的市场进行全链条投资布局,建议将一级市场、二级市场、一级半市场进行一个类似资产配置的组合逻辑。
彭志强认为,二级市场的好处是有流动性,但相对风险比较高;而在一级市场中,对企业的估值成本方面具有优势,但流动性相对较低;而一级半市场,也就是S基金在科创板的背景下也将会有很大机会。因为如今很多LP资金管理到期,或者说很多项目持有时间比较长,项目非常有价值。以前大家担心无法退出不敢接手,如今有了科创板和其所带来的注册制改革,为S基金的退出提供了强有力的保障。
彭志强表示,盛景嘉成的投资哲学是追求安全前提下的中长期复利回报,首先追求的是安全。从母基金到基金到项目,盛景嘉成构建了风险的双重分散,使安全系数直线上升。科技创新投资本身是高风险的,但如果所有人都在高风险的情况下去搏得高收益,最终会发现这件事情做不大不能规模化。所以盛景嘉成让科技创新投资进入到一种安全模式下,只有这样,才会有更多的人参与到科技创新的风险投资里面来,这也是如今美国的科技创新领域形成的一种良性循环。
2019年盛景嘉成投资项目退出进入快车道。目前,盛景嘉成覆盖项目中,已上市企业达到58家,直投和母基金覆盖项目中共有17个项目处于A股IPO排队中。
“按照今年的上市节奏,2019年盛景嘉成母基金投资覆盖上市项目总数有望冲击100家。随着科创板的推出,盛景嘉成将成为科创板前期股权投资的主要受益者之一。”彭志强说。
相关阅读推荐:
导读:“你的儿子最近要出车祸,你必须要花钱消灾!”“你的孙子最近会有一场大详情
导读:如果你家财万贯不要瞧不起向你乞讨的人不要瞧不起住在板房的人有句话说,详情
导读:#游玩情报君#许多痴迷迷你世界的小伙伴应该都知道,在迷你世界当中想要长详情
导读:现代家居装饰中,不仅要讲究美观,还要讲究家居装饰画中的风水,这样才能详情
导读:中国有句古话叫做“大俗即大雅”,平常我们诗词歌赋、文人墨客之类的“雅详情
导读:买入不急,卖出不贪,止损不拖,品种不散。各位好朋友,欢迎光临!在下严详情
导读:#文史小故事#北京天桥在民国时期,是著名的艺人表演集聚地,也是有名的龙详情
导读:▲图片来源:视觉中国。近日有两张图在网上广为流传。一张写着“破译时运详情
导读:纵观历史长河,玄学,在中华传统文化中占据了浓墨重彩的一笔。都说人类最详情
导读:说到秦始皇,大家都很熟悉,他是历史上一代有名的君王,在公元前246年成为详情
导读:说起矿我们通常都会与土豪联想起来,从早些年许多媒体报道的新闻来看,许详情
导读:近日,网上热传国内女团排行榜,SING女团作为唯一的电子国风女团脱颖而出详情
导读:周公解梦:梦到这4种东西,预示你会得到好结果,可以赚很多钱!1、梦到高详情
导读:在传统理论家面前,爱情与性欲,从来都不是论述的重点。他们向往理性,向详情
导读:周公,姬姓,名旦,是周文王姬昌第四子,周武王姬发的弟弟,看到这里你或详情
导读:花好月圆日,中秋喜相逢。9月12日,中央广播电视总台央视综艺频道《中秋大详情
导读:大家都知道睡眠占据人一生将近一半的时间!睡眠里时常伴随梦境。我们对梦详情
导读:9月1日,TES滔搏战队将在北京与RNG战队进行2019LPL夏季赛半决赛的比赛。常规赛详情
导读:白天的情绪会成为晚上的梦境在梦中当白天因为不顺利的事情所产生的焦虑情详情
导读:周末解梦:做梦总是遇见自己的影子文/孙树恒眼前黑的,寂静的,蜷缩在一详情
导读:我是小七,一个喜欢妖魔鬼怪的四川姑娘,一个沉迷于扯淡的萌妹子。这篇稿详情
导读:我们知道在三国时期有比较有名的解梦大师,他的名字就叫做周宣,当时三国详情
导读:1. 痣长在臂后如果一个人的手臂后方长痣的话,属于非常明显的单身痣,男左详情
导读:那一场风中际遇,温润经年,委婉成岁月琉璃。那一次翩跹初见,温婉如许,详情
导读:向太是眼光相当高的人,向佐曾经有七任女友,其中富二代,名模及明星都有详情
导读:近日,在昌铜高速赣湘铜鼓西省界收费站内,小车驾驶员戴某出示驾照时耍了详情
导读:人的身体每天都在新陈代谢,正常的新陈代传会代谢出废物和毒素,所以正常详情
导读:晴空犹似艳阳天,秋景宜人写诗篇。河水盈盈泓纹散,芦苇瑟瑟舞翩翩。池飞详情
导读:时临中秋节十五,解甲游子归故,重走上小学时的路。一种情怀,溢涌心头。详情
导读:《阿涅斯论瓦尔达》是由阿涅斯·瓦尔达执导的纪录片,记录的是瓦尔达在各详情
导读:博科园-科学科普:化学/材料科学类来自波士顿学院(Boston College)和布鲁克海文详情
导读:摘要9月8日,新希望集团董事长刘永好受邀前往厦门参加2019厦门国际投资贸易详情
导读:男性身上所长有的痣不仅仅和他们的性格有关,还能够体现出他们在工作、生详情
导读:在我们的心中,每个人都是非常渴望爱情的,但每个人获得爱情的方式也不一详情
导读:我们时常都说失败的原因,却很少总结成功的因素。其实无论是失败还是成功详情
导读:导读:这三个星座的忧郁是天生的,喜欢把想法都放在自己心里爱情就像鞋子详情
导读:白羊座白羊座的优点是当机立断,付之行动和速战速决。如果出生在这一星座详情
导读:不论是生活在哪个阶层都会有自己的法则,都会有自己生活的原则,就单说这详情
导读:文 | 谭舒心有时候,不同的人有不同的对待爱情的办法,当遇到情敌,每个星详情
导读:文 | 老巫面对不一样的人,每个人所表现出来的态度往往都有所不同,有些人详情
导读:面对成功或失败,每个人的反应可有不同,在古时就追求不以物喜,不以己悲详情
导读:放弃一段感情,并不是简单的一句话就能做到,毕竟是世上爱过的人,就算没详情
导读:天蝎座的人总是自带忧郁气息,他们很喜欢和人保持距离,或许他们的内心世详情
导读:文 | 上上签每个人都是独立的个体,性格不同,优缺点也不同,但都各有各的详情
导读:个人的脾气影响着很多方面,如果一个人拥有好脾气,给人的第一印象就是好详情
导读:缘分是什么?其实在世界这么多人中相遇就是缘分,如果还能发展成为亲人、详情
导读:人在势中,船遇顺风。人人都渴望拥有一个好的生活,好的家庭,好的事业,详情
导读:生肖属牛的人,命运多舛。属牛的人很诚实,做事循规蹈矩不懂变通而且非常详情
导读:一个真诚的人,走到哪里都会有人喜欢。因为说话认真,做事用心,为人诚恳详情
导读:每个人都希望自己的婚姻是幸福的,好的婚姻会让自己越来越好,对生活也充详情
导读:导语:无论男孩还是女孩,身上一定会有某个方面像极了自己的母亲,身为人详情
导读:一个命中带福的人是会给身边也会带来好运气的,尤其是家里人,当然前提是详情
导读:IT之家9月20日消息 2019年,时值《机动战士高达》系列诞生40周年之际,也是农详情
导读:秋分已至重阳到的2019年10月,是个更接近于收获的季节。属狗的人在过去的几详情
导读:肖龙之人由于与去年戌狗年的太岁相冲相克,而导致去年整年运势不佳。进入详情
导读:【喜欢小编的分析可以点击蓝色【关注】按钮,小编每天都会为读者送上最新详情
导读:程小媛很多人说,如果谈恋爱就一定要找一个性格能和自己合得来的,其他方详情
导读: 原标题:【9.24日运】双子:桃花运佳,射手:人逢喜事精神爽 晴详情
导读: 原标题:宁空间塔罗屋 一周星程 9月22日-9月28日 木星刑克海王星 详情
导读:遇到事儿很善于沟通,遇到事儿不仅仅是善于沟通,还善于一些难事儿,把困详情
导读:当你感到孤单的时候,你第一个想起的人会是谁?如果能够和曾经最爱的人再详情
导读:都说男生宠女生是天经地义,但是话虽如此,其实不同男生对另一半的态度还详情
导读:人们常常用“男生不要让你的女朋友有蓝颜,蓝着蓝着说不定你就绿了;女生详情
导读:导语:在生活中,我们总会遇到各种各样的人,有时也是只看到别人的表面,详情
导读:导读:心思细腻很懂得照顾人,相当有责任感的几个星座!真正的爱情爱的是详情
导读:十二星座把你拒之门外的原因,对于和你在一起时的巨蟹,狮子,水瓶,射手详情