周三（3月6日），黄金T+D收盘上涨0.48%至281.13元/克，止跌企稳；白银T+D收盘上涨0.95%至3602元/千克。现货黄金则1290处遇阻，回调至1285美元/盎司附近。美元指数一度上穿97关口，黄金受压制，上方阻力明显。中美贸易形势回暖是此轮风险资产上升的推动力之一，黄金作为无息资产受到冷落。

另外黄金价格的走低和投资者们选择获利了结有关，但之后黄金仍有上涨的机会。从过去十年走势来看，3月金价通常是下跌的，本月可考虑以逢高做空为主。技术上讲，1280美元是一个关键水平，也是黄金的生命线。

黄金这一下跌使许多人感到吃惊。然而，事实上金价下跌并不让人意外，因为之前的涨幅累积巨大

正如此前所报道的，尽管克什米尔冲突和科恩证词再次引发冲突，但金价上周仍出现下跌。通常情况下，当金价在利好消息（应该会增加避险需求）传出后，甚至在一段时间内未能跃升时，这是一个看跌信号。 发生了什么事？分析人士关注的是中美贸易形势回暖。

看涨黄金的人应该欢迎有关中美贸易协定的所有积极消息。除非它们过于乐观，刺激过于强烈的风险偏好，而风险偏好通常对避险资产是负面的。

那个“除非”真的应验了。虽然我们仍然相信贸易协定在中期可能对美元不利（毕竟，贸易紧张对美元有利）。然而，在短期内，重要的是，有关美国贸易政策的不确定性已从市场上消失。因此，我们看到风险资产市场出现了反弹，这对黄金不利。

目前影响黄金市场的另一个重要因素是欧洲央行的货币政策。提醒一下，欧洲央行将于周四召开会议，投资者进一步押注德拉基将变得更加温和。这种预期增强了美元兑欧元和黄金的汇率。事实上，尽管美联储最近暂停了加息，但美国与其它主要经济体在货币政策上的分歧仍然很大。美国和德国的债券收益率之间的差距最近实际上扩大了。然而，在欧洲央行会议召开前，如此多的鸽派情绪已被消化，德拉基可能无法超越市场预期，这应该有助于欧元和黄金反弹。

三月黄金季节性偏弱

下图可以看出，过去的十年中，1月、2月和8月黄金表现通常较好，而在3月、11月和12的表现通常较差。3月黄金表现解读：从过去十年走势来看，3月金价通常是下跌的，本月可考虑以逢高做空为主。

Verial指出，黄金在3月份有下跌的习惯，但这并不一定会触发真正的熊市或修正，而且很可能只是此时整体市场回升的自然结果。不过，他还是建议黄金投资者最好避开3月，或者对冲3月至5月的风险。

他表示，这并不是说要完全退出黄金，而是你要知道利润什么时候可能被抹去。密切关注季节性趋势的交易将带来更大的回报并降低损失。以下是在当前波动机制下避免3月至5月波动的结果：

根据季节性规律交易的投资者将遭受6%的损失，而采取买入并持有策略的投资者损失将达22%。虽然平均跌幅大致相当，但季节性交易者避开了最残酷的下跌。

Verial表示，从宏观角度看，美国接近周期性增长峰值的同时其他经济体趋弱，加之美国以外地区债务与美国债务的比率不断攀升，将促使美元升值；较高的利率也将向美元施加上行压力；此外，中美贸易摩擦若得到解决，应当会推升美元需求。黄金约一半的下行压力或来自于这些因素。

黄金市场近期遭遇重挫，但看多者仍然络绎不绝

Metalla Royalty & Streaming的主管E.B. Tucker称：讨论1500美元水平的目标价其实是一个很大胆的想法，这意味着金价将较目前水平上涨约220美元。但我相信可以达到这个水平。现货黄金在上个月一度逼近1350美元高位，但目前已经回落至1290美元下方。

Tucker指出，黄金去年的走势也对股市的未来产生了一定的预测效果。在我看来，黄金去年夏天的下跌某种程度上预示了标普500指数在12月份的下跌。那么现在告诉我们什么呢?它是在告诉美股正在陷入困境吗?不管怎样，黄金只比最近的高点低了5%。

Tucker补充道，我们所看到的大型金矿企业并购并不是溢价收购，而是"必要的并购"。那些正在进行中的并购，其实并不是竞价战争，这些只是相互交织在一起，这是必要的并购。

福四通国际在周一发布的报告中则表示，预计3月黄金交易价格在1280美元至1340美元之间运行。尽管该金属在过去一周回吐了先前的涨幅，怀疑美元疲软仍将为其提供一些支撑。

道明证券认为，在贸易争端的进展下，市场预计美联储和其它一些国家央行可能进一步加息。此外，较强的美国经济数据也意味着美联储可能会变得不那么鸽派。正是这种情况下，投资者们选择获利了结，黄金大受打击。美元走强、资金流向股市以及1350美元/盎司阻力水平仍然难以打破，这些因素使得黄金遭受了多方面的打击。但我们认为在今年晚些时候，随着经济数据走弱，黄金有上行空间。在贵金属市场整体走低之下，金价/银价则再度走高，触及85上方水平，是去年12月以来的最高水平。

技术分析：1280美元是一个关键水平，也是黄金的“生命线”

在触及年内高位之后，黄金和白银都一路下滑。现在市场最大的问题是，这轮抛售将在什么水平结束？

Bubba Trading分析师Todd Bubba Horwitz表示，现在虽然没有办法得出准确的水平，但可以通过图表来考察黄金之后的走势。

他指出，黄金价格正在下跌，可能需要一条“生命线”来支撑。从图表上来看，黄金短期趋势偏向下行，未能守住1280美元水平则会带来新的问题。

1280美元是一个关键水平，是否守住决定了黄金是否会跌至1240美元水平。虽然黄金现在还有下跌的空间，但Todd Bubba Horwitz预计金价将从1280美元反弹，若要维持更长期的涨势，则必须守住1280。

技术分析师Clive Maund 认为，近期黄金市场的表现未必是件坏事，低位盘整后，黄金有上行突破的可能，甚至可能涨至1400上方。在黄金近期7个月走势中，其维持在上行趋势，下行支撑完好，50日均线走高。因此，尽管上周五黄金大跌，但上行趋势未必改变。

更关键的是，Maund 认为，即使黄金重演上周五的大跌，跌破上行通道底部，黄金多头也并不是完全缴械投降。从15个月走势来看，黄金眼下的盘整反而是利好的，接下去甚至有望看向1400美元/盎司大关。从去年11月以来，黄金的持续走高中，以超买的状态逼近强阻力水平，在下一次冲击之前，出现回落盘整事实上反而是比较好的。

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